私募探索踐行ESG投資理念追求可持續發展投資是大勢所趨

                  發布時間:2020-02-18

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                  來源:河南省證券期貨基金業協會

                  截至201911月底,中國已有35家機構正式加入聯合國責任投資原則組織(UNPRI),其中私募機構12家,有10家為近三年加入。這說明ESG投資被越來越多私募投資機構認可并應用。

                  近年來,在可持續發展理念驅動下,國際資產管理領域逐漸興起ESG投資理念,即在選擇投資標的時,不僅僅關注其財務績效,同時還關注其社會責任的履行,考量其在環境、社會及公司治理方面的表現。

                  作為實體經濟的血脈與直接融資的重要工具,私募基金一方面積極適應實體經濟高質量發展要求,另一方面也在探索踐行新的發展理念和投資路徑。

                  私募已邁出踐行ESG投資第一步

                  據中國基金報記者了解,近年來國內已有部分私募機構率先行動,踐行ESG投資理念。數據顯示,截至201911月底,中國已有35家機構正式加入聯合國責任投資原則組織(UNPRI),其中私募機構12家,有10家為近三年加入。這說明ESG投資被越來越多私募投資機構認可并應用。

                  作為國內首家加入UNPRI的人民幣母基金和私募股權機構,星界資本2019年榮獲UNPRI頒發的新興市場年度領袖獎項。據其管理合伙人方遠介紹,ESG是其投資中不可或缺的內在因素,貫穿投前篩選、盡職調查到投后管理等全業務流程,公司還通過構建ESG委員會、聘請ESG專家智庫顧問、委派部門ESG代表等制度確保ESG投資的實施。

                  我們設立了獨立的ESG委員會,確保ESG戰略有效落地實施,同時,要求各業務部門至少委派一位代表負責ESG的部門執行督導。在投資流程上,ESG貫穿項目全生命周期:投前采用原創的兩階段ESG評估問卷收集數據,從ESG認知、投資流程、投后管理、信息披露四大維度評估,并就數據真實性展開ESG現場盡調;在投后管理階段,按季度跟蹤GPESG表現,對底層項目進行ESG風險排查,投后ESG評估結果將為下一期基金投資提供參考。方遠說。

                  國內首家加入UNPRI的政府引導基金管理機構——盛世投資也將ESG融入募投管退投資全流程中。據其合伙人姜燕介紹,盛世投資在集團層面搭建了ESG體系,主要包含企業內部ESG行為準則及ESG投資體系。在ESG投資體系建設上,盛世投資設立了ESG投資決策委員會,負責ESG方面的戰略制定、政策執行和監督管理。

                  投資團隊在盡調時會關注GP在投資策略及過往投資過程中如何實踐ESG理念,ESG風險及機遇,投資協議里是否有相關約束,如何追蹤ESG數據,如何幫助項目改善ESG表現,是否定期進行風險監測,項目退出如何評估ESG績效等,投資、風控、投后等各部門協作,將這些因素納入整個流程管理。姜燕說。

                  ESG理念也是信中利資本多年來堅守的投資準則,其董事長汪潮涌表示,鑒于早年在華爾街的投資經歷,公司自成立伊始就將ESG理念融入價值判斷。“ESG理念貫穿于公司投資業務的全流程,是投資決策的重要考量因素。

                  具體來說,信中利不會投資諸如傳統化工等不注重環保和節能減排領域的項目;在項目盡調、立項及投資決策時,法律盡調等非財務信息是其考量的重點;在投后管理方面,針對初創型企業,會協助企業逐步完善公司治理結構,對于成長到一定階段的企業,會綜合評估其在促進經濟可持續發展、履行社會責任方面的貢獻。此外,信中利會重點關注已投項目的ESG負面指標,在環保合規、員工勞動規范、稅收合規等方面對其進行嚴格追蹤和投資風險排查,以防止黑天鵝事件發生,控制投資風險。

                  ESG投資方興未艾 正向效應逐步凸顯

                  雖然私募踐行ESG投資理念已邁出第一步,但相較于ESG在國外資管領域的廣泛應用,國內機構對此的理解和詮釋才剛剛起步。

                  據方遠介紹,星界數據庫錄入了四五百個GP,從盡調結果看,擁有ESG認知的GP占比不到20%。雖然這個比例在我們的推動下有所提高,但相比于歐洲等深耕ESG多年的地區,仍有較大差距。目前國內ESG投資仍處于早期階段,市場對ESG普遍持有懷疑態度,例如,投資者為什么要關注ESG、ESG與投資究竟有著怎樣的關聯等。

                  一個老生常談的問題是,在投資中關注ESG指標,到底會不會給業績帶來正向影響?汪潮涌表示,有研究顯示,ESG與企業業績具有正相關性。ESG做得好的企業,能給機構和投資人帶來更好的投資回報。

                  方遠認為,目前很難量化ESG投資的回報。20世紀70年代以來,海內外發布了2200余份ESG與公司績效相關性研究,其中90%的研究表明,ESG表現良好的上市公司往往能獲得更高的財務績效。由于中國一級市場數據匱乏,我們很難得到準確結論,不過,大趨勢是一致的。

                  他表示,將ESG與財務回報聯系起來有兩個層次,一是風險防范,ESG可以甄別出公司存在的重大風險點,作為投資判斷的重要依據;二是ESG可以開拓投資視野,財務回報是過往投資人的核心關注點,但財務回報來自企業家行為,而企業家行為必然會對環境、社會及公司治理產生影響,所以,ESG不失為一個挑選投資標的的利器。

                  姜燕也坦言,從國內實踐來看,短期很難斷言ESG與財務回報一定有正相關性或帶來超額收益,但海外大量實證研究的結論表明,ESG能降低風險,尤其對于負面剔除、避免踩雷有明顯效果。

                  她還表示,如果企業的ESG做得好,可能有利于機構未來退出。現在二級市場非常關注ESG信息披露,從監管層面來看這會是一個逐步加強的過程,將倒逼上市公司和二級市場投資機構更加關注ESG,也會逐步傳導至一級市場。由于很多一級市場的項目未來會在二級市場退出,所以,在投資時就關注ESG,在一定程度上也會有利于未來退出。

                  方遠也稱,作為一級市場投資者,其將ESG理念前置,就是為了在意識上很好地推動機構一把手重視和發展ESG,也為上市后披露做鋪墊。專業投資機構的能力應該是全面、綜合的,包括行業研究、投資判斷、資本運作及投后管理服務等,ESG在其中不可或缺。

                  建立ESG投資體系需多方合力

                  目前,ESG投資尚未成為行業共同話語體系,仍面臨著諸多困難與挑戰,任重道遠。協會此前開展的2019年度ESG投資問卷調查結果顯示,機構投資者認為當前發展ESG投資的主要障礙,依次集中在缺少完整統一的ESG信息披露、缺少ESG投資實踐的方法和工具、市場對ESG投資認知不足等方面。

                  方遠認為,當前在中國推動ESG有三大難題:一是資本寒冬,一級市場流動性收緊,GP首要任務轉變為融資;二是標準匱乏,一級市場尚無統一的ESG標準,各主體普遍處在摸著石頭過河的階段,實施困難;三是全局推動,除行業內驅力外,ESG發展還需要各界力量聯合推動,包括監管機構以及資金端的養老金、保資、主權基金、大學捐贈基金等。

                  他同時表示,中國推動ESG發展的核心優勢在于監管層支持,在政策引導下ESG已進入發展快車道。只是在這個過程中,要確保動作不變形及政策的持續性。中國的股權投資正在邁入新階段,關注重點應從早期單一的財務退出逐步變為兼顧回報及可持續發展的綜合退出,這與當前中國經濟轉型緊密聯系。我們希望將過去十余年在海外資產管理市場積累的ESG經驗落地到中國市場,也愿意與其他機構一同發起成立ESG專項基金,以促進ESG發展。

                  姜燕提到,目前國內開展ESG投資的環境需要持續改善。首先,期待政策層面更加完善,希望監管層能出臺相關政策或指引,鼓勵一級市場機構踐行ESG理念;其次,市場需要引導,尤其是行業內能作為表率的頭部機構,需要更多發揮示范作用;此外,國內目前缺乏規范統一的ESG標準,如數據如何收集、信息如何披露、績效如何做評價等,期待通過與各家機構的共同探索、實踐及分享,加之監管層、第三方主體、學界等各方力量推動與參與,探索出適合中國一級市場發展與落地的ESG標準。

                  姜燕認為,未來會有越來越多機構在投資中采用ESG理念。無論是全球可持續發展,還是中國倡導的創新、協調、綠色、開放、共享五大發展理念,都與ESG息息相關。隨著國內資管行業的國際化,對標國際標準是必然趨勢。未來國內投資機構要想發展壯大、探索國際化,同時降低投資風險,實現高質量發展,完善ESG發展理念也是必然的。

                  汪潮涌也指出,ESG投資理念的核心是可持續發展投資,鼓勵長期投資,而中國創投行業的大部分資金來源于個人投資者,期限較短,這決定了基金投資期限相對較短,與ESG理念相悖。他建議,從頂層制度設計上鼓勵和引導長期資本進入創投領域,這樣才能充分發揮創投服務實體經濟的功能,將ESG理念落到實處。此外,創投行業目前缺乏具體的ESG指標體系和制度規范,沒有剛性約束。ESG形成行業標準是一個長期過程,需要政府、企業、機構、媒體等各方合力推動。

                  他還表示,近年來A股納入國際指數已經大大推動了ESG投資理念在中國的發展。對于一級市場的初創型、創業型企業而言,二級市場ESG理念的推廣亦可以倒逼企業注重環境保護、公司治理和社會責任方面的軟實力,從而有利于中國私募股權、創業投資行業的長期發展。ESG發展是中國資本市場的大勢所趨,考慮到外資大量進入中國資本市場的情況,這種趨勢可能加速?!?/span>

                   

                   


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